股腰包央行调整14天期逆回购操作方式：由单一价位中标调整为多重价位中标

9月19日，中国人民银行发布公开市场业务公告［2025］第3号称股腰包，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即日起股腰包，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。

这是今年央行第二度调整公开市场工具的操作方式，均由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。3月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自当月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。

固定数量、利率招标、多重价位中标方式的操作方式，意味着机构根据自身情况可以选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。

近年来，央行通常在春节假期前、国庆长假前、跨年前等时点启用公开市场14天期逆回购操作。

央行在2024年明确了公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率地位，去年7月通过将7天期逆回购操作改为固定利率的数量招标，明示操作利率，有助于增强其政策利率地位，同时，逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。具体来说股腰包，去年7月通过MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，实现了LPR与MLF利率的“解绑”，引导LPR 报价转向更多参考7天期逆回购操作利率；去年9月开始由数量招标改为利率招标（荷兰式招标），并公布最高、最低投标利率以及中标利率，进一步淡化MLF政策利率色彩；去年10月启用买断式逆回购工具并采用多重价位中标方式（美式招标），持续积累操作经验半年后，在MLF操作中推广应用，2025年3月起MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标，取消统一的中标利率，MLF利率退出政策利率功能。9月19日，公开市场14天期逆回购操作也调整为固定数量、利率招标、多重价位中标。

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