龙信金融华安基金解读9月美联储议息会议：如期降息25bp，年内或再降息2次

专题：美联储如期降息25个基点鲍威尔坚称通胀仍处相对高位龙信金融

　　9月美联储议息会议如期降息25bp，华安基金表示，政策天平倾向于呵护就业，点阵图指示年内仍有2次降息。但联储主席在发布会上的表态偏鹰，导致大类资产走势反复，美元指数和美债利率走出V型，黄金先涨后跌，美股也是下跌后有所反弹。（数据来源：Wind，截至2025/9/18）

　　决议声明：

　　美联储如期降息25BP，至4.0%-4.25%的利率区间。

　　强调就业的下行风险，在声明中表示“就业增长有所放缓，失业率有所抬升但仍较低”。

　　尽管通胀亦有所上升，但当前美联储的政策天平更倾向于呵护就业。

　　本次决议投票中，仅新就职理事Miran投下反对票，其认为应降息50bp，鸽派明显。

　　美联储经济展望：

　　美联储预期本轮降息将较为有效地提振经济增长、促进就业，进一步暗示本轮“预防式降息”周期的幅度或有限。

　　GDP预测上修：2025-2027年的预测均上修。

　　失业率预测上修：2026、2027年的预测均下修0.1%。

　　通胀预测基本不变：仅2026年的PCE预测上修0.2%。

　　鲍威尔发布会表态：

　　鲍威尔指出本次降息是一次“风险管理式”降息，表述整体偏鹰，未来降息决策仍取决于后续经济数据。

　　就业：失业率仍然偏低，但已经上扬；就业人口增幅已经放缓，下行风险加重。驱赶非法移民可能是招聘放缓的主要原因。

　　通胀：关税对通胀的传导已经放缓，影响的力度也更小，且服务通胀持续放缓，更高和更持久通胀的风险可能有所减小。

　　降息指引与市场预期：龙信金融

　　点阵图中值指示年内后续仍有2次降息，但2026年仅再降息一次。

　　图：美联储9月点阵图

数据来源：美联储，截至2025/9/18（预测数据仅供参考，不作为投资建议）

　　最新利率期货显示，市场预期今明两年分别降息2次、3次，共降息125bp，与会议前的预期基本相同，但多于美联储点阵图的指引。

　　图：联邦基金利率期货隐含的市场降息预期

数据来源：CME，截至2025/9/18（预测数据仅供参考，不作为投资建议）

　　后续关注：

　　美联储独立性：特朗普频频干预美联储决策和人事任命，或影响美联储决策的独立性，动摇市场对于美元体系的信任根基。

　　后续的就业和通胀数据：就业是否延续降温，通胀是否为一次性冲击。

　　大类资产配置建议：

　　黄金ETF（518880）

　　降息周期：利率为持有黄金的机会成本，降息大周期或利好黄金。

　　美债危机：高债务+高利率导致美债还本付息压力较大。

　　美元下行：美联储独立性担忧和美债危机冲击了各国对美元体系的信任。

　　央行购金：中国央行连续10个月购金，黄金已成全球央行第二大外汇储备。

　　分散风险：黄金在大类资产维度的低相关性，凸显配置价值。

　　港股通恒生科技ETF（520840）

　　资金流入：港股尤其是港股科技将更受益于海外降息，南向资金和海外资金或持续流入。

　　AI含量高：一指囊括国内AI全产业链的领军者，AI含量更高、更纯粹，更受益于AI演进。

　　高性价比：港股科技估值仍处于历史相对低位，有望迎来盈利和估值的双重利好。

　　创业板50ETF（159949）

　　资金面宽裕：海外降息周期或为国内货币政策宽松打开空间。

　　新质生产力：聚焦创业板核心资产，AI+新能源+金融科技+医药四轮驱动。

　　基本面支撑：指数2025Q2净利润同比增长13.88%，迎来基本面反转。

　　高弹性标的：创业板50自去年“9·24”行情以来涨幅在宽基中领先。

　　港股通央企红利ETF（513920）

　　低利率：海内外降息周期下，低利率环境凸显高股息配置价值。

　　险资青睐：险资长期投资试点扩围，其资金属性与高股息相契合。

　　更高股息：港股通央企红利当前股息率为5.9%，PB为0.62。

　　（数据来源：Wind，截至2025/9/17）

　　纳斯达克ETF（159632）

　　降息利好：预防式降息大周期整体上仍利好美股，并提振美国经济。

　　AI浪潮：囊括了全球领先的科技巨头，或持续受益于AI产业发展。

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